스톡 옵션 및 신용 디폴트 스왑 평가 및 추정을위한 공동 프레임 워크. Abstract 동일한 참조 회사에 작성된 스톡 옵션 및 신용 디폴트 스왑의 공동 평가 및 추정을 허용하는 동적으로 일관된 프레임 워크를 제안합니다. 확률 론적 도달률 디폴트가 발생하면 주식 가격은 0으로 떨어진다. 디폴트 이전에, 주가는 확률 론적 변동성을 갖는 점프 - 확산 과정을 따른다. 순간 디폴트 비율과 변동률은 2 변수 연속 프로세스를 따른다. 스톡 옵션 가격 및 신용 디폴트 스왑 스프레드의 관측 된 행동이 공동의 명세하에 스톡 옵션과 신용 디폴트 스왑에 대한 다루기 쉬운 평가 방법론을 제안한다. 우리는 5 개 부문과 6 개 부문에 걸쳐있는 8 개 회사 B에서 AAA로 주요 신용 등급 클래스 평가 하이라이트 시장 위험 수익률 변동과 신용 위험 사이의 상호 작용 가격 결정 스톡 옵션과 신용 디폴트 스왑의 기본 도달 저작권 2009 작성자 : Oxford University Press 판권 소유 For Oxford University Press. 외부 링크 응용 프로그램 다운로드 pdf Access 관련 기사이 항목은 EconPapers의 다른 곳에서 구할 수 있습니다. 동일한 제목의 항목을 검색하십시오. 내보내기 참조 BibTeX RIS EndNote, ProCite, RefMan HTML Text. Ordering information이 저널 기사는에서 주문할 수 있습니다. 재무 계량 경제학은 현재 Ren Garcia와 Eric Renault에 의해 편집됩니다. 재무 계량 경제 학회의 재무 계량 학 저널의 더 많은 기사 Oxford University Press, Great Clarendon Street, Oxford OX2 6DP, 영국 Oxford University Press에서 관리하는 EDIRC 시리즈 데이터 연락처 정보 옵션 및 신용 디폴트 스왑 (Valuation and Estimation. W) 공동 프레임 워크 e는 동일한 참조 회사에 작성된 스톡 옵션과 신용 디폴트 스왑의 공동 평가 및 추정을 허용하는 동적으로 일관된 프레임 워크를 제안합니다. 확률 론적 확률로 콕스 프로세스에 의해 통제되는 디폴트를 모델링합니다. 디폴트가 발생하면 주가가 0으로 떨어집니다. 주식 가격은 확률 적 변동성을 갖는 점프 - 확산 과정을 따른다. 순간 기본값과 변동 비율은 스톡 옵션 가격과 신용 디폴트 스왑 스프레드의 관찰 된 거동을 포착하기 위해 명시된 공동 동력학을 사용하여 2 변수 연속 프로세스를 따른다. 우리는 스톡 옵션과 신용 디폴트 스왑에 대한 다루기 쉬운 가치 평가 방법을 제안합니다. 우리는 5 개 분야에 걸쳐있는 8 개 회사와 B에서 AAA에 이르는 6 개의 주요 신용 등급 클래스에 대해 양 시장의 데이터를 사용하여 공동 위험 동학을 추정합니다. 평가는 시장 간 상호 작용을 강조합니다 위험 회피 분산 및 신용 위험 기본 가격 결정 스톡 옵션 및 크레딧 디폴트 스왑 Copyright 2009 The Oxford University Press 발행인 All rights reserved 옥스포드 대학 출판부에 전자 메일을 보내주십시오. 발행 년. 금융 계량 경제 학회 - 금융 계량 경제 학회 - SoFiE, ISSN 1479-8409 - 제 8 권 2010 년, 4 권, 409-449 페이지. 금융 계량 경제 학회 - 소이피. 더 많은 접근 옵션. 출판물의 종류. 즐겨 찾기 목록에 저장. 사람에 의한 유사한 항목. 카르, 피터, 2006. 카르, 피터, 2016. 피터, 2009. 서비스 질문. 우리와의 대화. 통계 또는 사실 조사. Heitor Almeida, Thomas Philippon - 2007 년 저널. 희박한 시간에 재정적 어려움이 발생할 가능성이 높습니다. 현재 조난 비용의 현재 가치는 위험 프리미엄에 대해 회사채 스프레드에서 파생 된 위험 조정 된 기본 확률을 사용하여이 가치를 추정합니다. BBB 등급 회사의 벤치 마크 계산에 따르면 위험한시기는 나쁜시기에 발생할 가능성이 높습니다. 따라서 현재의 조난 비용은 위험 프리미엄에 달려있다 회사채 스프레드에서 파생 된 위험 조정 된 채무 불이행을 사용하여이 가치를 산정한다 BBB 등급 회사의 벤치 마크 계산에 따르면 위험 조정 NPV는 조난 위험의 4/5이며, 위험 프리미엄을 무시한 평가는 NPV 1 4를 산출합니다. 우리는 위험 조정 된 한계 고통 비용이 Graham 2000이 산출 한 부채의 한계 세금 혜택만큼 클 수 있음을 보여줍니다. 따라서 조난 위험 프리미엄이 도움이 될 수 있습니다 왜 기업들이 보수적으로 부채를 사용하는 것처럼 보는지 설명하십시오. Peter Carr, Liuren Wu - 2009 년 1 월 41 2009 년 재무 재경 연구 보고서. 우리는 스톡 옵션과 신용 디폴트 스왑의 공동 평가 및 추정을 허용하는 동적으로 일관된 프레임 워크를 제안합니다 reference company 확률 론적 도착률을 가진 Cox 프로세스에 의해 통제 된 채무 불이행을 취합니다. 채무 불이행이 발생하면 주식 가격은 0으로 떨어집니다. 우리는 동적으로 일치하는 프라임을 제안합니다 동일한 참조 회사에 작성된 스톡 옵션과 신용 디폴트 스왑의 공동 평가 및 추정을 허용하는 작업량 확률 론적 확률로 Cox 프로세스에 의해 통제되는 기본값을 모델링합니다. 기본값이 발생하면 주가가 0으로 떨어집니다. 기본값보다 먼저 주식 가격은 확률 론적 변동성을 가진 점프 - 확산 과정을 따른다. 순간 평균 이자율과 변동률은 스톡 옵션 가격과 신용 디폴트 스왑 스프레드의 관찰 된 거동을 포착하기 위해 명시된 공동 동역학을 사용하여 2 변수 연속 프로세스를 따른다. 스톡 옵션과 신용 디폴트 스왑에 대한 다루기 쉬운 가치 평가 방법론 우리는 5 개 섹터에 걸쳐있는 8 개 회사와 B에서 AAA에 이르는 6 개의 주요 신용 등급 클래스에 대해 양 시장의 데이터를 사용하여 공동 위험 동학을 추정합니다. 평가는 시장 위험 수익률 변동과 신용 간 상호 작용을 강조합니다 가격 결정 스톡 옵션과 신용 디폴트 스왑에 디폴트 위험을 감수한다. 주식 인덱스 풋 옵션의 가격에는 체계적인 하향 점프 위험의 가격에 대한 정보가 포함되어 있습니다. 우리는 구조적 점프 - 확산 기업 가치 모델을 사용하여 기업의 신용 스프레드 수준을 평가합니다. 옵션 - 묵시적 도약 위험 프리미엄에 의해 생성됩니다. 우리의 복합 옵션 가격 결정 모델에서 주식 지수. 주식 지수 풋 옵션의 가격은 체계적인 하향 점프 위험의 가격에 대한 정보를 포함합니다. 구조적 점프 - 확산 회사 가치 모델을 사용하여 레벨을 평가합니다 Option-implied Jump Risk Premia에 의해 생성 된 신용 스프레드의 비교 복합 옵션 가격 결정 모델에서 주식 지수 옵션은 기본 회사 가치에 대한 통화 옵션 포트폴리오의 옵션입니다. 모델 위험 매개 변수를 기본 위험에 대한 과거 정보, 주식 프리미엄 및 주식 수익률 분포 및 S ampP 500 지수 옵션 가격 우리의 결과는 점프가없는 모델이 주식 반환 분배에 적합하지 않음을 보여줍니다 이온 및 옵션 가격을 낮추고 신용 스프레드에 대한 샘플 밖의 예측은 적습니다. 점프 및 도약 위험 프리미엄을 추가하면 형평성 및 옵션 특성면에서 모델의 적합성이 크게 개선되고 예측 된 신용 스프레드 수준이 관찰 수준에 훨씬 가깝습니다. Peter Carr, Vadim Linetsky 2005. 우리는 기업 부채, 신용 파생 상품 및 주식 파생 상품의 평가를 통합하는 유연하고 분석적으로 다루기 쉬운 프레임 워크를 개발하는 문제를 고려합니다. 이론 및 경험적 증거에 따르면 신용 디폴트 스왑 CDS 스프레드 및 법인과 같은 기본 지표가 제안됩니다. 우리는 기업 부채, 신용 파생 상품 및 주식 파생 상품의 평가를 통합하는 유연하고 분석적으로 다루기 쉬운 구조를 개발하는 문제를 고려합니다. 이론 및 경험적 증거에 따르면 신용 디폴트 스왑 CDS 스프레드 및 회사채 수익률과 같은 기본 지표는 역사적 변동성 및 묵시적 휘발성 y 옵션 이론과 실증적 증거는 주식 변동성이 가격 레버리지 효과와 부정적으로 관련되어 있음을 암시하며, 옵션의 파업 가격 왜곡에서 내재 변동성이 감소하고 있음을 제안한다. 우리는 이러한 근본적인 관계 모두를 포착하는 불이행의 축소 모형 모델을 제안한다 주가가 확산을 따라가는 것을 가정하고, 디폴트와 변동성 사이의 긍정적 인 연결을 포착하기 위해 채무 불이행율은 수익률의 순간 변화의 증가하는 아핀 함수라고 가정합니다 기본 주가 변동성과 주가 간의 음의 관계를 포착하기 위해, 우리는 불확실성에 앞서 순간 주식 변동성에 대한 변동성 CEV spec을 가정합니다. 우리는 시간과 규모의 결정 론적 변화가 우리를 줄인다는 것을 보여줍니다. 그리고 Kassam 2003 42는 최근 회사채 수익률의 상승은 최근 상승 추세 특유의 주식 변동성 유사하게, Cremers et al 2004 - 20 - 은 개별 스톡 옵션의 묵시적인 변동성이 신용 스프레드에 대한 중요한 정보를 포함하고 있음을 보여준다. 특히, 개별 옵션 가격에는 등급 부여의 가능성에 대한 정보가 포함되어있다. Nan Chen, Steven Kou 2005 우리는 기하학적 Brown 운동에 근거하여 Leland-Toft 내생 기본 모델을 확장함으로써 신용 위험에 대한 양면 점프 모델을 제안한다. 이 모델은 점프 위험과 내생 기본값이 신용 스프레드, 최적 자본 구조 및 묵시적 우리는 기하학적 브라운 운동을 기반으로 Leland-Toft 내생 기본 모델을 확장함으로써 신용 위험에 대한 양면 점프 모델을 제안한다. 모델은 점프 위험과 내생 기본값이 신용 스프레드에 미치는 영향, 최적 자본 구조 , 그리고 스톡 옵션의 내재 변동성 1 점프와 내생 기본값은 다양한 0이 아닌 신용 스프레드를 생성 할 수 있습니다. 상향, 고비용 및 하향 형을 충분히 고려하면 모델은 경험적 결과와 일치하여 투기 등급 채권에 대한 상향 크레딧 스프레드를 생산할 수도 있습니다. 2 점프 위험은 점프 위험이 매우 높고 위험도가 매우 높은 최적 부채 비율을 훨씬 낮추게됩니다 기업은 부채가 거의없는 경향이있다. 3 양면 점프는 장기 성숙 옵션의 경우에도 주식 옵션의 내재 변동성에 대한 다양한 형태로 이어지고, 일반적으로 신용 스프레드와 내재 변동성은 외생 적으로 동일한 방향으로 움직이는 경향이 있지만 기본 모델이지만 내생적인 기본값 및 점프가있는 경우에는 사실이 아닐 수도 있습니다 수학적 기여도 측면에서 점프 모델에 대한 부드러운 피팅 원칙의 버전을 증명하고 Leland 및 Toft가 처음 제안한 추측을 정당화합니다. 브라운 모델 1.by Pedro Pires, Joo Pedro Pereira, Lus Filipe Martins 2008. 1 크레딧 디폴트 스왑 스프레드의 완전한 그림 - Quantile Regression 접근법 Credit Default Swap CDS의 결정 요인은 quantile regressions을 통해 확산된다. 전통적인 변수에 더하여 CDS 스프레드 또한 비유 행성 비용에 의해 결정됨 How.1. Credit Default Swap 스프레드의 전체 그림 Quantile Regression 접근 방식 신용 디폴트 스왑 CDS는 quantile regression을 통해 확산된다. 전통적인 변수 이외에 CDS 스프레드 또한 비유 행성 비용에 의해 결정된다. 그러나 주식이나 채권과는 달리, CDS 거래 비용은 상대적이 아닌 절대적으로 측정되어야 함을 보여 주며, bid-ask spread Quantile regressions는 신용 스프레드와 일치하는 CDS 프리미엄에 따라 모델의 기울기와 적합성이 증가 함을 나타냅니다. 또한 우리의 결과는 CDS의 경험적 모형이 고전적 평균 대부분의 이전 연구에서 나타난 회귀는 고위험 기업의 하위 집합에서만 성공적이다. Yu Shu Yan, 저는 Anurag Gupta, Michael Lemmon, Roger Loh, Francis Longstaff, Steve Mann, Pedro Santa Clara 2008에 감사드립니다. 점프 - 확산 프레임 워크에서 기대 주가 수익률은 주가의 평균 점프 크기에 달려 있습니다. 옵션 내재 변동성의 기울기로부터 추론 할 수 있음 미소 이것은 예상 주가 수익률과 내재 변동성 미소의 기울기 사이의 음의 관계를 의미하며 이는 점프 - 확산 프레임 워크에서 기대 주가 수익률은 주식의 평균 점프 크기에 달려있다 가격은 옵션 내재 변동성 미소의 기울기로부터 추론 할 수있다. 이는 예상 주가 수익률과 암시 된 변동성 미소의 기울기 사이의 음의 관계를 암시한다. 이는 경험적 증거에 의해 강력히 뒷받침된다. 1996 년 2005 년에 가장 낮은 포트폴리오와 가장 높은 포트폴리오의 평균 수익률의 차이는 22 2 / RM이다. 연구 결과는 RM 레버리지, 변동성, 왜도 및 볼륨과 같은 주식 특성에 따라 결정할 수 있습니다. Claus Bajlum, Peter Tind Larsen 2006 년. 신용 및 주식 시장 전반에서 상대 가치 기회를 파악할 때, Rf, SMB, HML 및 MOM, 중개자는 두 가지 주요한 문제, 즉 모델 오 포지 팅과 부정확 한 투입에 기반한 포지션에 직면한다. 신용 디폴트 스왑 데이터를 사용하여이 논문은 컨버전스 형 트레이딩 전략에서의 두 가지 관심사를 다룬다. 신용 및 주식 시장 전반에서 상대 가치 기회를 파악할 때, 두 가지 주요한 문제, 즉 모형의 오정렬과 부정확 한 투입에 기반을 둔 입장 신용 불균형 자료를 이용하여, 본 논문은 수렴형 거래 전략에서의 두 가지 관심사를 다룬다. 기본 및 교정을 지배하는 가정에서의 차이에도 불구하고 정확한 구조 모형 두 번째 시장을시기 적절하게 주요 입력에 연결 모든 상대 가치 위치의 균등 가중 포트폴리오를 검토하면 초과 수익 역사적 주식 수익률의 전통적인 변동성을 기반으로 할 때 주가는 불확실하다. 그러나 주식 옵션의 묵시적인 변동성에 의존하면 작은 간격이 악용 된 경우에도 전략 실행 및 상당한 초과 수익률에 상당한 이득을 얻습니다. 투기 등급 세그먼트 및 체계적인 시장 위험 요소로는 설명 할 수 없음 총체적 수준에서 전략이 매력적으로 보일 수 있지만 개인 채무자에 대한 입장은 매우 위험 할 수 있습니다. 신용 디폴트 스왑 데이터 액세스에 대한 Lombard Risk에 감사드립니다. Peter에게 감사드립니다 . 토마스 I Kounitis - 세계 과학 아카데미 공학원 2007. 요약이 논문의 목적은 신용 스프레드 변화의 조건부 평균과 조건부 분산에 대한 많은 변수들의 영향을 조사하는 것이다. 이 논문의 경험적 분석은 다음과 같다. 소위 BEKK para를 사용하여 이변 량 GARCH-in-Mean 모델의 맥락에서 수행됩니다. Abstract The purpose 본 논문의 분석은 신용 스프레드 변화의 조건부 평균과 조건부 분산에 대한 많은 변수들의 영향을 조사하는 것이다. 이 논문의 경험적 분석은 소위 BEKK를 사용하는 이변 량 GARCH-in-Mean 모델의 맥락에서 수행된다 매개 변수화 우리는 신용 스프레드 변화가 금리와 지분 수익률 변수에 의해 결정된다는 것을 보여준다. 이는 디폴트의 구조 모형에 의해 제공된 이론과 일치한다. 또한 신용 스프레드 변화의 중요한 결정 요인으로 신용 스프레드 변화 변동성을 확인하고 연구중인 변수들 사이의 변동성에 대한 증거 키워드 신용 스프레드 변화, GARCH-in-Mean 모형, 구조적 틀, 변동성 전달 I. 경험적 증거에 따르면 9 등의 경험적 증거와 일치한다. 최근의 경험적 연구에 따르면 역사적 및 내재적 변동성 기업 신용 스프레드의 중요한 결정 요인이다. 7과 10을 보라. - 우리는 크레딧의 변동성 GARCH 모델에 의해 정의 된 딥 스프레드 변화는 신용 스프레드 변화의 중요한 구성 요소를 구성한다. 또한 우리는 volat의 존재에 대한 증거를 제공한다.
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